（原标题：12度小酒+威士忌，“低度酒之王”业绩失速能解吗？）
文 | 董武英
2012年，《爱情公寓第三季》热播，片中主角人手一瓶、色彩鲜艳的饮料获得了极大关注，这种名为预调鸡尾酒的产品迅速引爆市场。经过十余年的发展，百润股份旗下RIO品牌成为预调鸡尾酒行业绝对王者。但如今，这个“低度酒之王”也出现增长失速了。
在2024年，百润股份预调鸡尾酒产品销量同比下滑8.81%，较上一年少卖出了313万箱，由此导致百润股份营收和净利润双双下滑。今年一季度，百润股份营收仍未恢复增长。
这种情况下，百润股份试图通过新产品来带动业绩恢复增长。近日，RIO品牌发布12度花果香小酒，目前已在线上销售。在此之前，百润股份布局多年的威士忌产品也已正式上市。这些新产品，能带动百润股份业绩摆脱增长困局吗？
昔日“低度酒之王”，一年少卖300万箱
在2012年之前，预调鸡尾酒只是一种小众产品。从发展历史来看，预调鸡尾酒在国内最早出现在上世纪90年代中期，21世纪初期诞生出一系列国产预调鸡尾酒品牌，其中就包括百润股份子公司巴克斯酒业推出的RIO品牌。
早期的预调鸡尾酒市场发展较为缓慢，RIO品牌表现也不算出色。因此，2009年，在百润股份筹备上市之前，公司将财务状况不佳的巴克斯酒业剥离，以100元的价格转让给公司创始人刘晓东等17人。
看到预调鸡尾酒伴随热播剧破圈后，RIO品牌迅速开启了大规模的营销投入，聘请周迅做代言人，并赞助“跑男”综艺和十多部电视剧，其中就包括《爱情公寓第四季》，RIO品牌产品销量大增，成为行业龙头。
这种情况下，百润股份坐不住了，在2015年迅速祭出了一份收购方案，以49.95亿元的价格收购巴克斯酒业100%股权。从100元到近50亿，RIO品牌只用了6年时间。
但RIO品牌的爆发并没有持续太久。随着预调鸡尾酒热度下降，市场需求下滑，行业龙头百加得旗下冰锐品牌被曝破产，其他品牌鸡尾酒项目纷纷暂停或收缩。百润股份和RIO的日子也不好过，2015-2016年连续两年扣非净利润为负值。
竞争对手纷纷出局后，RIO品牌几乎一家独大，份额持续提升，到2019年其市占率达到了84%。
RIO的市占率提升，还得益于RIO品牌进行的产品创新。
2018年，RIO推出微醺系列，以3酒精度为主打卖点，定位女性独饮场景，上市后迅速成为爆款，一度成为销售主力，带动业绩增长。2019年，百润股份营收同比增长19.39%至14.68亿元，归母净利润翻倍增长至3亿元。
随后在2021年4月，RIO又推出了更高酒精度的清爽系列气泡鸡尾酒，该产品酒精度为5，且性价比突出。
到2022年时，RIO在6年前推出的强爽系列产品意外火爆。该产品酒精度为8，主打男性市场，上市初期销量遇冷，随后因市场偏好更高度产品而迎来爆发，成为营收主力。
今年4月，东吴证券发布研报，估算2024年强爽系列营收占比40%-50%，微醺清爽系列合计占比40%。
在诸多新产品的带动下，百润股份在2019-2023年（除2022年外）营收和净利润保持增长态势。到2023年，其营收突破30亿元，净利润超过8亿元。由于主要产品酒精度较低，百润股份也被称为“低度酒之王”。
但到了2024年，百润股份再次陷入了利润下滑的局面。2024年，百润股份总营收达30.48亿元，同比下滑了6.61%；实现归母净利润7.19亿元，同比下滑了11.15%。
其中预调鸡尾酒产品营收为26.77亿元，同比下滑了7.17%。食用香精产品营收为3.37亿元，同比增长了6.30%。表现在销量上，其预调鸡尾酒产品2024年销量为3237.82万箱，同比下降8.81%，同比减少了312.71万箱。
渠道层面，百润股份在线下渠道、数字零售渠道和即饮渠道的营收出现全面下滑，后两大渠道营收下滑幅度分别为30.75%和43.58%。
从区域市场来看，百润股份的业绩下滑似乎与“大本营”华东市场有关。2024年华东市场营收同比下滑了6.84%，区域经销商数量净减少了93家，这数字几乎与百润股份经销商净减少数量（96家）一致。
今年一季度，百润股份营收为7.37亿元，同比下降8.11%。不过由于毛利率的提升以及期间费用率的下降，百润股份归母净利润恢复增长。
从“危机”中“剩者为王”的百润股份，似乎再一次遇到了增长困局，这次它能成功突破吗？
12度小酒加威士忌，百润股份靠“加酒精度”脱困？
从今年以来的动作来看，百润股份想要凭借12度小酒和威士忌脱困。
纵观RIO品牌产品迭代经历，从3度的微醺系列到5度的清爽系列，再到8度强爽系列的强劲复苏，消费者似乎正在倾向于购买更高酒精度的预调鸡尾酒产品。沿着这一趋势，近日百润股份RIO推出了12度花果香小酒，这一酒精度远超原有的微醺和强爽系列，与啤酒等产品站在了一个级别上。
据了解，该产品共推出金桂梅酒、冰酒茉莉，以及白桃樱花等3种风味，每瓶300毫升，单瓶终端售价29.9元，6瓶装售价129元，目前主要在线上销售。在官方宣传中，RIO锐澳将产品目标客群仍定位为女性，打出“和闺蜜的小酒”“微醺小酒”“女性伴手礼”等标签。
不过，从天猫旗舰店销售数据来看，目前该款单品在降价促销后仅售出37件，3件装和6件装销量分别为46和60件，表现并不出色，后续表现有待验证。
此前，百润股份也推出过更高酒精度的产品。2019年前后，梅见、贝瑞甜心等果酒产品爆火，随后RIO品牌推出梅之美梅酒，由代工商生产，酒精度数为12.5度，售价37元/150ml，目前在电商平台上已停售。
此次推出12度花果香小酒，RIO一方面需要面对梅见等果酒品牌的竞争，这些产品酒精度数一般也在12度左右。另一方面，由于相似的酒精度，这款产品一定程度上也成为了精酿啤酒品牌的竞争对手，竞争压力较大。
除12度小酒外，百润股份布局多年的威士忌产品终于在今年上市。
早在2016年时，百润股份就开始筹备威士忌业务，经过考察后最终选择了地理位置、气候和水源条件较好的邛崃作为建厂地址。随后百润股份先后在2020年11月非公开发行股票、2021年11月发行可转债进行了两次募资，分别募资10.06亿和11.28亿元，投向烈酒（威士忌）陈酿熟成项目和麦芽威士忌陈酿熟成项目。
不过，这两次募资也引发了一定争议。在第一次烈酒（威士忌）陈酿熟成项目计划投入资金11.74亿元，其中橡木桶购置费用高达7亿元；第二次麦芽威士忌陈酿熟成项目计划投资15.6亿元，其中橡木桶购置费高达9亿元。用如此多的资金购置橡木桶，引发了部分投资者的质疑。
由于威士忌需要较长时间进行熟成，直至2024年 11月19日，百润股份才推出了两款限量创世版威士忌产品。同时，公司旗下崃州蒸馏厂推出“崃州”品牌和“百利得”品牌，其中“崃州”品牌主要是单一麦芽威士忌，“百利得”品牌主要是调和威士忌。
据2024年报，百润股份将在2025年推出包括荟萃、甄选、特色桶、桶强等多种类型的单一麦芽威士忌，持续树立“崃州”单一麦芽威士忌高品质的形象。
不过，从电商平台来看，百利得品牌上市以来销量表现并不突出。京东平台崃州官方旗舰店中，销量最高的百利得威士忌700ml瓶装，售价119元，累计销量仅700+；崃州品牌单一麦芽威士忌，销量表现最佳的产品累计销量仅200+。
在京东平台上，目前销量表现靠前的威士忌产品主要为国外品牌，如鸟取、尊尼获加、杰克丹尼以及山姆自营威士忌产品等，在相同规格下，部分国外品牌产品价格甚至低于百利得品牌。
综合来看，百润股份今年以来推出的新产品，无论是12度花果香小酒还是烈酒威士忌，上市以来销量有待爆发。同时，两款产品都需要面临较为激烈的市场竞争，百润股份能否靠更高度的酒产品实现突破，值得关注。$百润股份(SZ002568)$
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